2022 dans le rétroviseur! Des angles morts pour 2023?

Martin Lefebvre :

Bonjour à tous. Bienvenue et merci de vous être connectés à notre série de podcasts, le premier pour 2023. Je suis votre hôte, Martin Lefebvre, Responsable des Investissements à la Banque Nationale. Aujourd'hui, nous démarrons en beauté avec l'une des stratèges d'investissement les plus réussies de 2022, notre invitée, Candice Banks, propriétaire de Fiera Capital. Candice est Vice-Présidente et Gestionnaire de Portefeuille en Allocation d’Actifs Globaux. Elle est membre du Comité d’Allocation d’Actifs, se concentrant sur les banques centrales et l'analyse macroéconomique fondamentale, et participe activement au développement et à la communication de la stratégie d’allocation d’actifs de l’entreprise. Candice possède plus de 15 ans d’expérience dans le secteur des investissements, y compris plusieurs années en tant qu’analyste de recherche en investissement pour une entreprise mondiale de gestion d’actifs. Candice, merci de nous rejoindre aujourd’hui.

Candice Banks :

Merci beaucoup de m'avoir invitée.

Martin Lefebvre :

Candice, la communauté financière de Montréal est un petit monde, comme vous le savez, et nous nous connaissons depuis quelques années maintenant, mais peu de gens peuvent deviner ce qui a amené une personne des Prairies à embrasser la finance et à déménager à Montréal. Avant de commencer, pourriez-vous nous parler un peu de votre parcours et de votre carrière, puis décrire ce qui se passe en coulisses au sein du Comité d’Allocation d’Actifs Globaux chez Fiera Capital ? En gros, nous voulons savoir ce qui se passe en arrière-plan.

Candice Banks :

D'accord, ça me va. Comme vous l'avez mentionné, je viens du Canada occidental, née et élevée dans une petite ville de Saskatchewan, mais ma carrière a commencé à Calgary. Je travaillais chez Franklin Templeton Investments en faisant beaucoup d'analyse macroéconomique, d'allocation d'actifs globaux pour le programme de potentiel de détail jusqu'en 2010. Ensuite, je suis passée à une entreprise de gestion de patrimoine privé à Calgary appelée Canadian Wealth Management, où je gérais également des portefeuilles d'actions, canadien et américain, ainsi que l'allocation d'actifs. Puis nous avons été acquis par Fiera en 2012. Donc, c'est vraiment le lien avec Montréal. Quelques années après cela, j'ai rejoint l'équipe d'allocation d'actifs globaux ici à Montréal. C'était en 2014. Donc, ça fait maintenant un certain nombre d'années et j'apprécie beaucoup mon travail. En ce qui concerne l'équipe d'allocation d'actifs, notre rôle, comme vous pouvez l'imaginer, est vraiment de positionner les portefeuilles, tant du point de vue de la gestion de patrimoine privé que des comptes équilibrés institutionnels, en fonction des objectifs et cibles à long terme de nos clients pour tirer le meilleur parti de nos attentes pour les marchés financiers sur une base tactique de 12 à 18 mois. Nous nous positionnons donc entre liquidités, actions et obligations. Le processus repose vraiment sur deux piliers clés et vous m'entendrez parler beaucoup de ces piliers au cours de notre conversation aujourd'hui. Il s'agit vraiment de l'économie mondiale et de la politique des banques centrales. Et la raison pour laquelle nous nous concentrons autant sur ces deux piliers de notre processus d'investissement est que lorsque nous essayons de décider comment nous positionner entre liquidités, obligations et actions, nous cherchons finalement à prévoir la prochaine récession, qui coïncide évidemment avec un marché baissier. Et ce qui est généralement à l'origine d'une récession est un événement de resserrement des politiques monétaires des banques centrales. C'est pourquoi nous passons beaucoup de temps sur ces deux facteurs pour décider comment nous voulons nous positionner, que ce soit pour prendre des risques ou éviter les risques. Je parlerai un peu de cela plus tard lorsque nous aborderons la stratégie.

Martin Lefebvre :

Oui, donc si je comprends bien, le comité d’allocation d’actifs se concentre beaucoup sur l’analyse macroéconomique. Vous avez mentionné l'inflation, les banques centrales et le risque de récessions. Et nous savons tous à quel point 2022 a été difficile. Comme je l’ai mentionné plus tôt, vous avez fait d'excellentes prévisions pour l'année dernière. Pourriez-vous nous ramener à certains des événements clés qui se sont produits en 2022 et comment vous avez pu en prévoir certains et vous positionner en conséquence ?

Candice Banks :

Oui, donc dès le début de 2022, le fait marquant a été l'inflation. Nous sortions de la pandémie. Nous avions toute cette demande accumulée, alimentée par des stimulus, face à très peu d'offre. Nous étions confrontés à des perturbations des chaînes d'approvisionnement dues à la pandémie. La Chine était encore fermée. Cela a été bien sûr amplifié par la guerre en Ukraine en mars de l'année dernière, février-mars. Tout cela a créé une tempête parfaite pour l'inflation où vous aviez toute cette demande face à très peu d'offre ou de biens. Et cela a bien sûr créé des pressions inflationnistes significatives au début de l'année dernière et a entraîné une réponse très agressive des banques centrales. Le résultat final, comme nous le savons tous, a été une année extrêmement volatile et historiquement sans précédent pour les marchés boursiers et obligataires. Nous avons vu des rendements négatifs à deux chiffres pour les actions et les obligations au cours de la même année, ce que nous n'avions pas vu depuis plusieurs décennies.

Martin Lefebvre :

Oui, absolument. Je veux dire, vous avez été positionnée sous-pondérée en obligations pendant tant d'années. Cela a dû être une forme de soulagement de voir les rendements augmenter autant, bien qu'il y ait toujours un client à la fin qui est, vous savez...

Candice Banks :

Oui, c'était long à venir, mais en même temps, rappelez-vous que lorsque les décideurs ont adopté cette cible d'inflation moyenne, ils voulaient dépasser l'inflation pendant un temps significatif après avoir sous-évalué la cible pendant tant d'années. Eh bien, bien sûr, ils ont obtenu ce qu'ils souhaitaient et plus encore, et cela a créé, bien sûr, beaucoup d'inquiétude et de volatilité sur les marchés financiers.

Martin Lefebvre :

Ils ont réussi à faire cela. Comment pensez-vous que les investisseurs réagissent à tout cela ? Comment ces événements ont-ils façonné l'environnement pour les investisseurs, selon vous ?

Candice Banks :

Oui, donc je pense que tout d'abord, ce que 2022 nous a montré, c'est que le portefeuille traditionnel 60-40 actions-obligations ne répond pas aux objectifs et aux besoins des clients. Et nous parlons de cela depuis plusieurs années chez Fiera, de la nécessité de diversifier dans des stratégies de marchés privés, des stratégies moins corrélées aux classes d'actifs des marchés publics, la nécessité de stabilité, la nécessité de rendement. Tout cela est vraiment ressorti en 2022. Et, vous savez, l'environnement de marché extrêmement volatile pour les obligations et les actions a juste souligné les mérites de diversifier un portefeuille dans l'espace des marchés privés à la recherche de ces attributs qui étaient nécessaires dans une année comme 2022, comme la stabilité, le revenu et le rendement. Donc, je pense que c'était vraiment la leçon clé pour les investisseurs. Nous avons définitivement remarqué que plus d'investisseurs sont prêts à se tourner vers ces classes d'actifs. Parce que comme vous pouvez l'imaginer, dans les années précédentes, lorsque l'indice MSCI pays monde atteignait un nouveau record chaque jour et que les marchés obligataires généraient des rendements positifs, les clients disaient : eh bien, je n'ai pas besoin de marchés privés. Pourquoi devrais-je bouger ? Mais il faut vraiment un événement comme 2022, avec des chiffres sans précédent, pour renforcer le cas de la classe d'actifs.

Martin Lefebvre :

Oui, mais maintenant que les rendements ont augmenté, pensez-vous que le 60-40 est de retour en vogue ?

Candice Banks :

Non, je veux dire, malheureusement, nos prévisions pour 2023 ne sont pas beaucoup meilleures que celles de 2022. Comme je l'ai dit, alors que 2022 était entièrement axée sur l'inflation et la réponse agressive des banques centrales, nous pensons que 2023 sera axée sur les implications de ce resserrement et les implications pour l'économie mondiale. Et ici, il y a quelques éléments à considérer. Évidemment, nous approchons, si ce n'est déjà, d'un territoire restrictif, ce qui va finalement peser sur la croissance économique et plonger l'économie dans une sorte de récession. L'ampleur est encore inconnue. Le débat est entre une récession peu profonde ou profonde, mais aussi sur le front des obligations, nous ne sommes pas convaincus que les banquiers centraux ont terminé. Vous savez, il y a eu beaucoup d'excitation ces dernières semaines, même en décembre, au sujet de l'inflation en ralentissement et de cela permettant aux banquiers centraux de pivoter, de faire une pause, voire de baisser les taux d'ici la fin de cette année. Nous pensons que les choses vont plus lentement. La direction globale est correcte, mais je pense que ce sera plus lent que ce que le marché espère, d'où notre posture défensive par rapport aux actions et aux obligations.

Martin Lefebvre :

Je vois. Je pense que c'est un excellent point. Donc, au-delà des stratégies de diversification et des stratégies de marché privé dont vous avez parlé, comment le processus de prise de décision dans le comité d'allocation d'actifs contribue-t-il à ce changement de stratégie ? Quels sont les principaux facteurs que vous regardez lorsque vous vous préparez pour une année volatile ?

Candice Banks :

Oui, donc, nous passons beaucoup de temps à évaluer les marchés financiers, l'inflation, le taux de croissance et les perspectives macroéconomiques. Nous suivons également de près les banques centrales, évidemment, et leurs politiques monétaires. Mais en fin de compte, c'est la gestion des risques qui est le facteur le plus important, surtout dans une année volatile. Une fois que nous avons pris notre décision d'allocation, nous la suivons de très près. Nous réévaluons les positions et ajustons notre allocation en fonction des conditions changeantes du marché. Je pense que l'autre point clé que j'aimerais souligner est l'importance d'avoir une vision à long terme. Vous savez, les marchés peuvent être très volatils à court terme, mais avoir une stratégie à long terme vous aide à garder le cap. La diversification est clé. Avoir un mélange de classes d'actifs, une certaine exposition aux stratégies de marchés privés lorsque c'est approprié, et bien sûr, maintenir une vision à long terme, je pense, est une autre leçon clé. Ce n'est pas parce que vous voyez de la volatilité à court terme que vos objectifs stratégiques à long terme sont hors de portée. Donc, avoir cette vision à long terme, je pense, est vraiment crucial.

Martin Lefebvre :

Eh bien, merci beaucoup, Candice. C'est toujours éclairant d'entendre votre perspective sur ces marchés et notre économie.

Candice Banks :

Merci.

Martin Lefebvre :

Eh bien, c'est tout pour aujourd'hui. Merci de vous être connectés et nous avons hâte de partager plus d'insights avec vous dans notre prochain épisode.