Caractéristiques des infrastructures
Les actifs liés aux infrastructures sont de plus en plus connus et utilisés par les investisseurs dans le cadre d’une répartition mondiale des actifs. Cette situation s’explique en grande partie par les caractéristiques intéressantes des infrastructures elles-mêmes :
Monopolistique —Les éléments d’infrastructure exigent généralement des investissements à grande échelle avec des coûts fixes très élevés, ce qui crée des barrières élevées à l’entrée et des caractéristiques monopolistiques ou quasi monopolistiques. La géographie tend également à limiter la prolifération de projets d’infrastructure concurrents.
Demande inélastique — Puisque les biens matériels et les services qui composent les infrastructures sont des nécessités, la demande ne fluctue pas en fonction des variations de prix. La demande relativement inélastique rend les infrastructures moins sensibles aux cycles économiques.
Flux de trésorerie stables – Les contrats à long terme entre les gouvernements et les gestionnaires privés favorisent des flux de trésorerie stables générés par les honoraires ou les droits sur les actifs sous-jacents. Les concessions accordées par les gouvernements à des entités privées pour la gestion d’infrastructures peuvent durer jusqu’à 99 ans.
Couverture contre l’inflation – À mesure que les coûts de remplacement des immobilisations corporelles augmentent dans un contexte inflationniste, ils protègent la valeur des investissements dans les infrastructures. De plus, les frais d’utilisation des infrastructures sont souvent liés à l’inflation au moyen d’un cadre de rendement réglementé ou d’un taux de rendement stipulé par contrat.
Durabilité – Les actifs d’infrastructure durent souvent plus de 50 ans et présentent peu ou pas de risque de redondance ou d’obsolescence technologique.
En raison de ces caractéristiques, les infrastructures peuvent être considérées comme une catégorie d’actifs distincte, avec des rendements potentiellement plus stables et axés sur le revenu qui ne sont pas en étroite corrélation avec ceux d’autres grandes catégories d’actifs.
Les avantages
Par le passé, les investisseurs institutionnels ont privilégié les placements directs ou non cotés dans cette catégorie d’actifs. Toutefois, les titres cotés en bourse du secteur des infrastructures à l’échelle mondiale ont fourni une occasion de placement à un large éventail d’investisseurs et peuvent procurer des avantages comme les suivants :
- Grande diversification par pays, par secteur et par actif
- Liquidité des actifs facilitant le rééquilibrage du portefeuille
- Évaluation erronée temporaire du marché qu’un gestionnaire de portefeuille actif peut chercher à exploiter
- Accès à de nombreux actifs d’infrastructure de grande qualité (aéroports, ports de mer et systèmes de transport en commun).
Les titres d’infrastructures cotés ont tendance à ne pas recouper les indices boursiers mondiaux plus étendus et peuvent contribuer à une plus grande diversification d’un portefeuille élargi. La stabilité des flux de trésorerie, les caractéristiques inélastiques de l’offre et de la demande et la nature de service essentiel des actifs sous-jacents font habituellement en sorte que cette catégorie d’actifs offre des caractéristiques défensives en période d’instabilité économique. Cela est tout à fait évident lorsque l’on examine la capture des hausses et des baisses de la classe d’actifs, qui présente une solide participation à la hausse et une capture des baisses beaucoup plus faible. *
Indice S&P Global Infrastructure capture à la hausse / à la baisse, 1er déc. 2021 – 30 déc. 2022
De plus, les titres d’infrastructures cotés en bourse ont par le passé généré de solides rendements en période d’inflation, compte tenu de leurs caractéristiques de couverture de l’inflation sous-jacentes. **
Pour ces raisons, les titres d’infrastructures cotés en bourse offrent une valeur inhérente et constituent un placement intéressant dans un portefeuille diversifié.
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